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摩根士丹利华鑫基金雷志勇:增长确定性凸显,关注军工投资窗口期

来源:新浪财经 发布日期:2022-08-29

今年来国际局势不确定性增强,军工板块的关注度不断提升。我们认为强大的军事实力是国家安全的重要保障,军工行业仍然有着较大的发展前景,行业中存在着较多投资机会值得关注。

从行业整体需求端来说,十四五期间装备放量以及军演强度提升,军品的消耗进一步加快,都体现出军工行业需求增长加速。近年来我国持续加大军事费用支出,2022年3月公布的我国当年全国财政安排显示:国防支出重回7%以上的增长率。军费的增加必然会带动军事设备的需求,从而带来军工产业链的整体景气度提升。

从行业业绩来说,国防军工板块整体业绩保持稳定增长,2022年一季度军工板块实现营业收入688.65亿元,同比增长19.11%;归母净利润53亿元,同比增长25.58%。行业景气度持续上升,值得长期关注。

从资金配置来说,军工行业超配比例的波动明显降低,连续三个季度稳定在相对高位。这表明当前行业配置价值获得长期资金的认可,在国防开支稳定增长的背景下,行业投资逻辑已由事件驱动、主题投资等转变为业绩驱动。在经济磨底的宏观环境下,具备增长确定性的军工板块优势比较显著。

展望三季度和下半年,国内经济仍处于疫情修复期,部分行业全年业绩增长有着些许的不确定性。但国防军工产业链受益于国家防务支出的刚性,与其他行业相比,业绩增长的确定性具有优势;展望中长期,我国面临的外部环境仍较复杂,提升国防安全能力的压力持续存在,军工产业链的需求确定性依然较高;综上,我也将持续围绕上述方向挖掘业绩和估值匹配的优质公司。


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