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摩根士丹利华鑫基金研究员手记:海外户用储能势如破竹,下一个万亿级赛道?

来源:基金视窗 作者:研究管理部 陈修竹 发布日期:2022-08-30

2022年以来受到地缘冲突、全球疫情、石油和天然气价格大幅上涨等因素影响,欧洲储能行业呈现爆发式增长。预计海外户用储能行业未来三年将保持CAGR100%+的增速,也是A股当中景气度最高的方向。

2021年下半年以来能源危机席卷全球,欧洲电力批发价格持续快速上涨。欧洲主要国家如德国、意大利、法国等电价先后创出新高,批发电价一度突破800欧元/MWh,是中国居民电价的十几倍。2022年2月底爆发的俄乌冲突导致欧洲天然气价格高位大幅波动,也进一步导致下游电力价格持续上涨,同时俄罗斯天然气断供风险也增大了欧洲国家对于能源安全的担忧,户用储能市场在欧美呈现爆发趋势。居民通过自建储能来实现电力自发自用,节省电费。

经济性是驱动家用光伏+储能应用增长的核心因素,户用储能在2021年以来在欧美市场以每年翻倍的增速呈现爆发式增长态势。低廉的光储成本使得欧美消费者几乎2-3年之内就能收回投资成本,通过居民用电价格与户用光伏上网电价的套利来获取经济性,白天储能晚上发电。

从用电稳定性的角度讲,部分国家及地区因电网设施不完备、自然灾害的不确定,居民愿意为用电稳定支付成本,同样刺激储能需求增长,典型的是澳大利亚、非洲、美国等。

同时光储系统降本进一步驱动储能的需求,过去几年光储系统单位造价持续走低,使得户用光储系统的投资回报周期大幅缩减。2021年欧洲电化学储能新增容量超过3GWh,同比增长200%+;其中最大市场依次为德国、意大利、英国、奥地利、瑞士,德国占据70%以上的新增储能市场,是欧洲户用储能的绝对主力军。据Infolink数据,预计2020年美国、德国、日本、澳大利亚四国的累计光储一体化渗透率分别为7.6%、20.8%、17.2%和3.8%,渗透率依然较低。

一套户用光储系统价值量主要集中在光伏组件、电池、逆变器,随着容量的提升电池的价值量占比愈发提高。在这些产品当中,中国品牌是海外户用储能的重要参与者,与海外厂商相比,中国企业的主要优势在于产品型号丰富、产品迭代快、性价比高等。以逆变器为例,国产品牌逆变器型号选择丰富功率适配性更强,多个功率范围内(1-5kW、6-10kW……100+kW)等均有数十个型号可选,为客户提供高自由度的解决方案。

地缘冲突、全球疫情等因素导致一次能源短缺、电价气价高涨,光+储经济性越发出色,储能成为碳中和行业当中增速最快的细分赛道。预计2021-2025年全球户用储能装机复合增速可达到100%+,是当下时点储能行业最值得投资的行业。