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摩根士丹利华鑫基金市场洞察:实体需求偏弱倒逼政策进一步发力,成长主线相对受益宽流动性

来源:基金视窗 发布日期:2022-08-16

上周主要指数普遍反弹,中小盘风格延续强势,上证指数周涨幅1.5%,中证1000周度上涨2.0%,沪深300上涨0.8%,代表成长蓝筹的创业板指微涨0.3%。国内方面,市场逐步消化前期地缘风险的影响后,迎来明显的情绪修复;海外方面,美国通胀预期改善,对全球需求压制和后续政策空间的预期好转,推升美股上涨,对于A股也形成正向映射。同时,国内短期资金利率维持低位反映流动性相对宽松,成长风格较为受益。两市成交相较前一周有所回落,日均成交额降至0.99万亿元。北向资金由周初净流出转为净流入,周度累计净流入76.5亿元。

社融低于预期,倒逼政策进一步发力

上周五公布的7月新增社融7561亿元,低于市场预期,较去年同期少增3191亿元。房地产销售下滑、信贷需求被部分透支以及制造业景气度有所回落是7月信贷扩张阶段性放缓的三个原因。7月初以来的减量逆回购导致市场担心货币政策转向收紧;央行二季度货币政策执行报告延续宽松取向,但也明确表明不要超发货币,提出国内结构性通胀压力可能加大,货币政策需兼顾经济增长和物价稳定。但7月社融低于预期,叠加中国较低的通胀压力,有望倒逼政策力度加大,缓和货币政策转向收紧的担忧。

“经济弱复苏+流动性宽裕”格局,成长板块相对受益

近期国内新增确诊病例和无症状感染者连续数日超千人,海南和新疆等地区新增病例数量仍较高,出现疫情的城市分布也相比7月更广。7月底政治局会议定调在防疫情和稳增长上更趋平衡,疫情防控力度放松有限的情形下,预计经济复苏偏慢,需继续关注疫情散发对增长可能的扰动及相关行业影响。8月15日MLF操作利率下降10个基点,流动性环境延续宽松格局。在经济预期弱,流动性宽裕,及市场情绪边际企稳的环境下,有利于成长风格主线。