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摩根士丹利华鑫基金施同亮:下半年经济有望见底回升,关注“稳增长”受益资产

来源:新浪基金 发布日期:2022-04-21

3月以来,疫情反复引发对经济的悲观预期,叠加海外美联储加息、俄乌局势等事件演化,多空因素交织下利率维持窄幅波动,市场在经济和政策不明朗的情况下缺少方向。站在当下时点展望后市,摩根士丹利华鑫基金经理施同亮表示,预计二季度可能会达到经济底部,下半年有望见底回升。在投资机会方面,转债市场经历前期的调整,目前具备一定配置价值,将侧重于对个股的挖掘,择机把握大类资产的波段性机会。


以概率的视角投资,力求均衡稳健

硕士毕业于清华大学数学系,施同亮曾任债券分析师、信用分析师、基金经理助理,现已拥有11年证券从业经验和5年公募基金管理经验。在接受记者采访时,他说到:“因为自己是研究出身的,以前一直做宏观研究、信用研究、行业研究,我会更看重基本面。相比追求短期跑得快,我更在乎每一笔投资的胜率,由此累积长期的收益。”

数学与金融的复合背景,令施同亮形成了极其严谨的逻辑思维,擅长以概率的视角进行投资,判断所投资的行业以及标的的胜率大小;与此同时,他也注重观察组合的量化指标,例如组合的防御性、资产的配置比例、具体特征的画像、投资纪律上的把控、合理控制风险等。因此,反映在投资风格上,他是均衡稳健的代表,倾向于把握具有较高风险收益比、较高安全边际的投资机会。

事实上,均衡稳健的风格从其管理的纯债及固收+产品中便能窥得一二。施同亮表示,在纯债组合管理上,以中高等级信用债的中长期配置为主要策略,灵活的杠杆及久期管理是其在同类基金中脱颖而出的关键。从其代表基金大摩优质信价纯债的业绩表现来看,其投资策略取得显著成效。公开数据显示,自施同亮2017年1月09日任职以来,截至2022年4月18日,该基金总回报率达24.63%,年化回报4.26%。

然而,施同亮的能力圈远不止于此,在转债配置方面,同样颇具心得。他认为,相比纯债基金,“固收+”基金不单单局限于纯债基金所带来的稳定收益,还追求收益的增强。因此,要做好攻守的平衡,运用大类资产配置策略,通过对股债性价比的估值比较来调整比例。

过去一年,市场震荡加剧,为达到低回撤前提下增厚收益的目标,他更在意公司估值和业绩的匹配性,结合宏观经济环境和个股基本面选出具有一定安全边际的资产。以大摩强收益债券为例,公开数据显示,自施同亮自2021年9月28日任职以来,截至2022年4月18日,该基金逆市取得正收益,且最大回撤仅为1.85%,远低于同期同类基金2.86%的最大回撤水平。


二季度可能达经济底部,下半年有望见底回升

回顾过去两个月,受疫情影响,部分地区企业减产停产,中小企业经营状况恶化,叠加海外美联储加息、俄乌局势等事件演化,市场整体情绪较为悲观。

展望后市,施同亮表示,美联储已正式启动加息,且不断释放加快货币紧缩的信号,美债利率快速上行,10年期中美利差已开始出现倒挂。但应认识到,一旦疫情后全球经济回到正轨,或者美元进入升值周期,资本外流压力可能会较大,从而限制中美利差倒挂。

施同亮认为,从现阶段来看,国内经济稳增长压力加大,政策仍需加码发力,货币政策还有较小的宽松空间。近期央行全面降准0.25个百分点及额外定向降准0.25个百分点,虽然略低于市场预期,但仍然看好“稳增长”政策基调下国内经济的增长前景,预计二季度可能会达到经济底部,下半年有望见底回升。近期多地陆续放开地产限购、限贷,以及出台促进消费的激励政策,或有助于从需求层面打通资金流向实体的通道。

具体到投资上,施同亮进一步指出,当前对债券保持中性态度;而转债市场经历前期的调整,已经具备一定配置价值,重点关注受益于“稳增长”、估值较低的板块,以及部分估值合理、业绩确定性强的成长型公司,具体包括:由传统发电发展为新能源发电、受政策扶持的新能源发电企业、由传统制造业向先进制造、专精特新发展的企业,以及持续维持高景气的半导体国产化企业等。