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专栏:ETF在国内市场的发展

来源:基金视窗 作者:摩根士丹利华鑫基金多资产投资部 施东臻 发布日期:2021-12-28

交易型开放式指数基金(Exchange Traded Fund,简称ETF),是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金,以一篮子股票的形式换取基金份额或以基金份额换回一篮子股票进行申购或赎回,结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点。

2005年上市的跟踪上证50指数的基金产品拉开了中国发展ETF的序幕,后续出现了跟踪深证100、创业板等单一市场以及跨市场的沪深300、双创50等宽基指数ETF。而后ETF涵盖的资产类型更从股票拓展到了黄金、债券等,并借力QDII制度发行了标普500、纳斯达克等海外指数ETF品种。投资者采用ETF进行资产配置在结构性行情中可省去筛选个股的步骤,更能抓住行业轮动的机会。同时,更能节省一定的管理和交易费用,相较于传统的开放式基金变现后资金到账的时间短,从而提高资金的利用效率。

11月15日,在等待了2年多时间后,首批增强型ETF获批在国内市场“落地”。增强型ETF属于主动型ETF,在海外市场运作已相对成熟。美国投资公司协会的统计数据显示,截至2020年,美国市场主动型ETF规模为1740.7亿美元,相较2008年的2.45亿美元规模,规模增长迅速。以木头姐(Cathie Wood)旗下的ARK基金为例,其管理的主动ETF产品业绩表现跑赢了美国资本市场许多主动管理型开放式基金。国内首批增强型ETF在紧跟标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时,以寻求超越市场的业绩表现为投资目标。相比于场外指数增强型基金,增强型ETF在具备ETF优势的情况下,由于不需要另行编制增强策略指数,其增强策略可不受固定的指数编制方案约束而更具灵活性。但与此同时,增强型ETF需在每日开市前公布当日持仓,对策略的透明度提出了更严格的要求。

对比海外资本市场包含反向ETF、杠杆ETF等在内的众多ETF产品,国内ETF在产品类型上仍有较大的发展空间。随着国内资本市场的发展和完善,此次增强型ETF的落地标志着国内ETF产品创新正式进入新的阶段,而作为工具型的投资产品,ETF相关的产品类型有望得到进一步丰富。同时,伴随ETF产品的发展,FOF更能采用主动管理被动型产品的形式,通过自上而下的行业选择和自下而上的相关行业ETF的精选的ETF-FOF策略,通过系统的方法论选出性价比较高的细分行业并进行超配获取超额收益。