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专栏:电动车发展趋势

来源:基金视窗 作者:摩根士丹利华鑫基金研究管理部 曹群海 发布日期:2021-09-07

车企共同启动电动化发展大潮,按照大众、宝马、戴姆勒、丰田、现代等企业的电动车规划,电动车将开启飞速的发展,电池装机量也将大幅提高,锂电设备为高端专用设备的重要赛道,锂电新能源在全球范围内的渗透度快速提升会加速电池厂商扩产,主要车企电动化趋势加速(大众、宝马、戴姆勒电动化率2020年分别提升3.1、2.3、4.7pct),中国锂电设备厂商卓越的全球竞争力将使得国内厂商的市场份额得到提高,海外电池设备公司普遍产品结构较为单一,员工数量较少,且受制于人工成本高、工作稳定及谨慎经营风格等因素,设备企业人员扩张速度缓慢,日本锂电设备公司多成立于上世纪40~60年代,随着上世纪80-90年代日本锂电池行业兴起而成长,而韩国设备企业多成立在2003年前后,随着LG化学、三星SDI等韩国企业在2000年前后研制出锂电池而成长。

锂电设备属于锂电池赛道前期关注度偏低的板块,设备板块从20Q4开始景气度大幅向上、步入供小于求的卖方市场,因为锂电设备属于非标准定制化设备,产能受制于成熟工程师人数,产能无法快速释放,龙头锂电设备厂商产能不足,造成订单外溢至二线设备公司,订单供不应求,盈利能力提升,产能不足也会导致订单盈利能力提高。标志性事件是新能源汽车下游景气度从恢复到持续超预期,电池厂商对未来预判乐观,20年Q4宁德时代产能利用率到80%,开启新一轮电池招标,二线电池企业跟随龙头扩产,或者基于未来乐观预期扩产,从现金流角度,2020年到2021年电池厂启动IPO或者大幅融资。比如LG新能源已经申请上市许可,正在IPO,SKI正在考虑分拆电池业务上市,蜂巢能源7月完成103亿B轮融资。

设备竞争格局经历出清,集中度明显提升,主要设备公司的订单有望看到大幅的增长,锂电设备行业竞争格局18-20年经历了一次较长时间的出清,伴随着下游电池行业的集中而集中,国产锂电设备公司扩张动力强,具备成本优势,工程师红利。

总结来看,锂电设备受益于行业增长和国内厂商竞争力的提高将走向全球。