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基金经理论市:全面降准短期提振市场风险偏好

来源:基金视窗 发布日期:2021-07-13

上周股市维持震荡,全周上证指数上涨0.15%,沪深300下跌0.23%,创业板指上涨2.26%,科创50上涨2.96%。行业利好叠加中报业绩预告对电新、电子及其产业链有较好的带动。行业方面,有色、军工、基础化工、电新、电子涨幅居前;消费者服务、食品饮料、医药、银行、家电下跌。

重要事件方面,中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%,降准将释放约一万亿元长期资金。降准的主要原因主要有以下几点:7-12月MLF到期量为4.15万亿,其中7月、8月分别到期4000亿元和7000亿元。降准一是对冲7月4000亿元的MLF到期量,二是为弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。三是优化金融机构的资金结构,促进综合融资成本稳中有降,更好支持实体经济发展,可以缓解部分小微企业面临的经营困难。此外下半年仍有3.05万亿专项发行量以及大规模MLF到期,将对下半年流动性带来扰动。根据央行货币委员王一鸣采访表态来看,降准并不意味着货币政策取向发生变化,采访中提到“M2和社会融资规模增速已逐步回归到与疫情前大体相当的水平,保持与名义经济增速基本匹配,我国货币政策已基本回到疫情前的常态”,“本次全面降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作。稳健货币政策取向没有发生改变。”中期来看,降准偏中性,短期可能对市场有提振。

从统计规律看,降准对短期市场有提振,降准对投资者释放了偏积极的信号,短期吸引资金入市,从这一点来看高贝塔行业相对更有弹性;M2超预期上行有利于以创业板为代表的成长风格估值继续扩张,偏成长风格的新能源、半导体、军工预期短期有较好的表现,但持续性需要观察;社融、信贷超预期有利于修复前期市场对经济的过度悲观预期,周期及银行等价值股有较好的反弹窗口。股市微观流动性整体不弱,叠加金融数据利好,股市预计震荡上行。