公司资讯

您的位置 > 首页 > 公司资讯 > 研究视点
公司资讯

研究视点

专栏:债市直通车

来源:基金视窗 作者:摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部 施同亮 发布日期:2021-06-01

五月份债市小幅上涨,十年期国债下行8BP,信用债收益同样下行,主要来自于资金持续宽松,五月全月央行保持了每天100亿的逆回购操作。市场对于央行的货币政策稳定性已经变得非常有信心,一季度对流动性的顾虑彻底打消。SHIBOR利率下行速度超过了回购利率,表明银行体系资金更加宽松。宽松的流动性带来利率小幅下行,是五月债市的主旋律。

展望未来一个季度的债券市场,当前的流动性环境已经处于最为宽松的阶段,资金利率可能处于年内底部。未来仍然有资金阶段性紧张的风险。一方面是地方债发行节奏慢于往年,全年的发行计划完成比例较低,未来几个月可能加大发行,供给压力会给资金面带来一定压力。另一方面,商品价格持续上涨,虽然国常会持续关注,打击囤货炒作行为,但最终的供求关系才是决定价格的根本。在美国持续财政刺激下,特别是如果联储政策退出不及时,商品价格仍有上涨压力,从而给国内带来一定输入型通胀压力。但短期内这种风险是可控的,猪肉价格还在持续下跌。近期人民币升值给国内资产带来持续的资金流入,但在美国退出QE后,人民币波动将加大,单边升值的速度不会太快。总的来看,目前债券处于合理定价水平上,已经充分受益于资金价格下行。在全球低利率环境下,长期看好债券市场的配置价值,但也要警惕市场波动的风险。