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大摩新兴产业何晓春:中国迈向创新驱动发展阶段 聚焦新兴产业投资机会

来源:中国证券报·中证网 作者:张焕昀 发布日期:2021-02-09

随着时代发展,新兴科技产业不仅成为引领社会经济发展的重要力量,也成为A股舞台的重要角色。近日,摩根士丹利华鑫基金助理总经理、权益投资部总监何晓春在接受中国证券报记者专访时指出,未来新兴产业内部必将诞生一批伟大的公司,并为资本市场带来丰厚的投资回报。

由何晓春拟任基金经理的大摩新兴产业股票基金于2月9日起开始发行。

产业视角配置战略价值资产

“知行合一,尊重常识,以产业生态系统的视角,把握战略价值资产的投资机会,核心品种集中持有,长期持股结合波段操作。”这是何晓春多年投研经验锤炼而成的投资方法论。

在投资策略层面,何晓春会自上而下寻找具有战略性价值的资产。“所谓战略性就是对整体或者部分行业能够产生全局性的影响”,他补充道,在确定了重点方向(比如消费、科技、金融等等)的基础上,通过利用外部的相关数据支持,每季度进行细分行业的景气度比较。通过连续两个季度或三个季度的观察,以判断行业景气趋势。在此基础上,选择一些行业景气度向好,受政策支持、具备影响力,或者未来具有发展动力的行业。

拥有产业经济学博士的学习背景,何晓春在观察经济时擅长从产业视角出发,比如判断产业导入,培育,成长,成熟,衰退的周期阶段,以及通过在各产业之间进行景气度的比较,甄别最优配置方向。

具体到选股标准,何晓春关注的重点包括:“公司在行业内地位,以及市占率、市场口碑;此外,还包括企业发展战略以及研发投入,这代表它未来的潜质。既要看到企业目前的赚钱能力,又要看到未来的成长性,才有可能给予高估值。其他的比如财务状况要关注现金流、毛利率、净利率、费用率、成本、负债率等等。”

在选好标的后,为了实现可持续的业绩,他会集中持有优质标的,并保持较长的持有周期,陪伴公司成长,赚取公司价值提升带来的收益。不过,由于A股投资者结构中散户比重较大,市场容易受到事件、情绪和政策的影响产生较大波动。期货市场的从业经历,也让何晓春更具“盘感”,在长期持股的基础上,他也擅长把握阶段性机会,通过波段操作来提升收益。

把握新兴产业投资机会

值得一提的是,由何晓春拟任基金经理的大摩新兴产业于2月9日开始发行。

展望2021年市场,何晓春认为,宏观经济复苏和疫情缓解是大概率事件,A股在全球流动性充足,连续两年估值提升的背景下,预计2021年整体估值继续提升空间有限,配置上将从估值驱动向业绩驱动转变。大摩新兴产业在建仓过程中将会采取比较稳健的操作,对行业景气度及个股的基本面要求更高,更加关注估值与业绩成长的确定性。

他进一步分析,A股市场有望趋于均衡,市场不会继续一味追求大市值龙头,估值性价比较好的中小市值公司也存在较好的投资机会。“大市值龙头质地较好,但估值确实不便宜,从性价比角度来看需要仔细甄选。相比之下,不少中小市值公司近两年被市场忽略,这些公司符合新兴产业发展方向,行业地位和公司竞争力在稳步提升,只是因为疫情带来业绩波动,同时因为市值体量相比抱团龙头较小,被市场主流资金忽视。随着这些公司度过疫情带来的波动,其业绩持续释放,加上估值性价比较高,这些公司存在较好的投资机会,多挖掘多配置这类公司,将会是一个不错的策略。”

谈到对于国内新兴产业的观察,何晓春指出,中国经历了生产要素驱动和以地产、基建为代表的投资驱动阶段,目前正处在由投资驱动转向创新驱动的发展阶段。与传统产业相比,新兴产业具有高技术含量、高附加值、资源集约等特点,也是促使国民经济和企业发展走上创新驱动、内生增长轨道的根本途径。展望未来,新兴产业内部必将诞生一批伟大的公司,并为资本市场带来丰厚的投资回报。

何晓春透露,大摩新兴产业将精选新兴产业内受益明显且成长性高的优质行业,包括节能环保、信息技术、生物技术、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车。

就细分行业来说,何晓春指出,新能源汽车与光伏风电领域都有广阔的空间,高层经济工作会议强调做好碳达峰、碳中和工作,我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值,力争2060年前实现碳中和,碳中和目标的提前,抬升了光伏风电等新能源地位,中长期需求上移。碳减排已上升至全球高度,新能源汽车在政策支持下,将进入发展快车道。

与此同时,随着5G技术周期的开启,其大带宽高速率、低时延高可靠和海量连接的特性,使得海量数据的有效传输成为可能,为垂直行业的高质量发展带来新契机,拉动产业链上下游高速持久的增长。流量和算力将成为新的“必需消费品”,数据存储、传输、运算量均将迎来爆发,推动IDC和云计算的需求大幅上行,因此看好5G基站、终端、应用、云计算和人工智能的机会。

此外,何晓春表示,政策鼓励创新,财富增长催生更高生命质量要求,医药研发服务产业链向中国转移,创新药产业链也是布局的重要方向。全球创新药研发服务产业链向中国转移。中国产业链完备,人才基础性价比高,CRO(医药研发外包)/CMO占(医药生产外包)全球比例较低,发展空间大。