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大摩华鑫:政策关注转向增长

来源:基金视窗 发布日期:2011-11-15

 国家统计局公布2011 年10 月份全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%,创下5 个月新低,PPI 增幅与去年10 月持平,创下一年来新低。10 月份CPI 增速符合之前机构的普遍预期,也是近几个月来首次跌至6%以下,显示通胀回落已经成为现实,PPI 也出现较大幅度的回落,从过去的数据来看,PPI 下行幅度快于CPI, 并在随后的3-6 个月传导至下游,因此预计后期两个月CPI 将继续保持下行趋势。
        通胀得以回落显示过去一年多的政策紧缩正在取得实质性的成果,经济温和回落,通胀下行,房价下跌,基本上在决策层预想的轨道中运行。在通胀得到控制的情况下,管理层未来政策的关注点可能逐步会由关注通胀侧重于增长,稳增长可能成下一阶段的主基调,货币政策也将围绕这一点来进行调整。
        10 月份规模以上工业增加值同比实际增长13.2%,比9 月份回落0.6 个百分点,社会消费品零售总额16546 亿元,同比名义增长17.2%,都有不同程度的下滑。周五人民银行公布广义货币(M2)同比增长12.9%,狭义货币(M1)同比增长8.4%,仍然处于低位,但10 月人民币贷款增加5868 亿元,同比多增175 亿元,货币供应增速后期回升的概率加大,市场亦可能因此出现波段性行情。考虑到财政支出可能加快,美元汇率还未发生逆转,年内难以看到存款准备金率的下调,市场维持区间震荡的可能性较大。