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摩根士丹利华鑫基金雷志勇:相信科技股时代红利 耐心持有优质公司

时间:2022-03-21

3月以来,A股市场波动剧烈,权益类基金净值普遍出现大幅回撤。站在当前时点,拥有多年投资经验的基金经理如何看待A股后市?他们会以怎样的心态应对市场波动?摩根士丹利华鑫基金经理雷志勇表示,既然风险无法提前预判,当前能做的就是想出应对措施,他相信,科技股一定会享受成长周期带来的时代红利,对于那些具有较强抗风险能力的优质公司他会耐心持有。


两大策略控制科技股风险


公开资料显示,雷志勇硕士毕业于北京大学计算机专业,毕业后进入通信行业工作,此后历任证券公司和基金公司的研究员、基金经理,完成了从科研、企业、投研生涯的三阶段跳跃,因此具备丰富的科技行业从业经验和投研经验。


上海证券在一份研报中这样描述雷志勇:无论从学术背景还是从业经历来看,雷志勇都是资本市场中不多见的具有产业背景的基金经理,他具有成为一名专注于科技行业优秀基金经理的潜质。与基金经理的成长路径相匹配,雷志勇对科技领域发展脉络理解最深,也最擅长科技成长板块投资,这是其核心能力圈所在。此外,近年来他不断拓宽能力圈,在国防军工、新能源等产业中也获得了不错的投资业绩。


“我的投资风格偏成长,各行各业都有一轮又一轮的向上成长周期,所以投资一定要去把握这种大的产业周期,也就是永远去买朝阳行业中最具成长潜力的公司。”雷志勇称。


在雷志勇看来,科技股较高的成长性意味着其估值往往也较高,而高估值板块的波动也相应较大。在个股风险上,与消费品的稳定性不同,科技产业的技术变更和产业迭代很快,因此面临着竞争力不足的风险。“综合两方面来看,科技股的确波动很大,在我看来,这是科技股一个‘成长的烦恼’,既然难以避免,我们要做的就是去控制风险。”


在控制风险上,雷志勇有两方面措施,一方面,他会对产业趋势进行精准把握,以高标准自上而下对行业景气度进行判断。对于潜在投资标的而言,他会确定其产业赛道目前处于景气上行、景气持平还是景气下行的阶段。另一方面,在自下而上选择个股时,他也有很高的要求,会综合考虑公司财务、质地、团队管理水平、行业竞争地位等。他表示,控制风险最重要的一点,就是选择高景气赛道中的好公司,如果这一点做到位,相当于从根源上对风险进行了很好的防范。


此外,雷志勇认为,对行业进行适度分散,也是较好的控制风险的方法。“我从担任基金经理以来,持仓风格也有一定的变化,2019年我的行业高度集中于TMT,现在行业配置扩大到泛科技,除了TMT,也会分配一部分仓位到机械、国防军工、新能源等高端制造行业。”雷志勇称。不仅是行业分散,雷志勇也会控制个股集中度。在他看来,鸡蛋不能都放在一个篮子里面,好公司也不是只有一两家。


基于对景气行业和优质标的的把握,雷志勇管理的产品表现也颇为亮眼。公开数据显示,雷志勇自2019年4月20日管理大摩科技领先至2022年1月末,总回报达120.69%,同类排名前10%。


理性看待市场短期波动


近段时间以来,A股市场波动加剧,雷志勇认为诱因有两方面,一方面,市场担心海外流动性收紧;另一方面,欧洲局部地区的军事冲突导致大宗商品价格上涨,使得经济增长不确定性大幅提升。


“对我而言,既然风险难以提前预判,我们需要做的,就是在风险出现之后想出应对措施。”雷志勇称。谈及对公司基本面的影响,雷志勇表示,大宗商品价格的上涨,的确会在一定程度上影响公司利润,但也需要判断需求是否会同步受到影响。


“以我们持仓公司为例,我们需要分析,成本上涨以后,公司能否将增加的成本转移给下游的客户,如果无法转移,说明需求端会受到抑制;如果能够转移出去,则意味着需求端不会受到太大影响。我们需要及时卖出那些不能转移成本的公司,持有那些具有成本转移能力的、能够维持产品需求的公司。”雷志勇称。


对于A股市场当前所处位置,雷志勇表示,科技股的特性意味着其在成长过程中,总会遇到阶段性回撤,虽然短期难以判断当前位置是否已经处于底部。但长期来看,中国科技产业一定会分享产业向上周期中的时代红利。拉长时间来看,当前面临的回撤可能仅仅是一些小的波动,对优秀公司仍然可以耐心持有。