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摩根士丹利华鑫基金雷志勇:下半年拥抱风光储能、国防军工、汽车电动化三大高景气方向

时间:2022-07-14

7月12日,摩根士丹利华鑫基金“砺行·致远”2022半年度线上投资策略会举行,摩根士丹利华鑫基金研究管理部副总监雷志勇在会上分享了下半年科技成长板块的投资策略,他表示,下半年投资将把握四大产业趋势,拥抱三大高景气方向。

2022年上半年,A股走势先抑后扬,一月到四月整体下跌,四月底开始反弹,景气度较好的上游资源品涨幅较好,受多种因素影响的业绩不确定性较高的TMT板块涨幅较差,但景气度较好、业绩确定性较高的板块和个股录得上涨,结构性机会丰富。

展望下半年科技成长板块,雷志勇表示,国内疫情管控边际缓解,需求复苏,大宗商品价格预计大概率回落,中游高端制造业绩有望逐步向好,将把握四大产业趋势。

首先,把握工程师红利带来的国内制造业升级的趋势。中国工程师数量多、性价比高,目前,“工程师红利”正逐步兑现,许多企业具备持续研发投入和产品创新能力,已经或正在形成核心竞争优势。

第二,把握清洁能源在能源消费的占比将不断提升的趋势。中国提出2030年碳达峰、2060碳中和,“十四五”期间发电量增量占比超过50%,风电和太阳能发电量实现翻倍等目标,未来清洁能源在能源消费的占比还将继续提升。

第三,把握老龄化叠加AI日益成熟带来的人工替代的趋势。国内人口老龄化程度的不断加深带来的劳动适龄人口减少将会导致社会面临日益严重的劳动力短缺问题。与此对应,AI技术正在不同的场景不断落地,智能机器对人工的替代将是崭新且庞大的蓝海市场。

第四,把握脱钩风险上行,关键行业供应链安全需求提升的趋势。当前,伴随地域政治风险带来的技术脱钩风险在全球范围内上行,对核心技术行业的供应链安全需求正在不断提升,国内硬科技产业龙头有望享受时代红利加速成长。

基于此,雷志勇表示,下半年在投资策略上将拥抱三大高景气方向:

首先,风光装机向好,储能配套需求旺。下半年为传统光伏装机的旺季,在全球新冠疫情走向后期、硅料供应逐步宽裕、系统成本有望再度降低等背景下,预计光伏装机有望高速增长。而由于风电装机上半年受疫情影响,下半年或也将迎装机高峰,结合零部件环节成本边际向下、风机招标价格企稳,风电板块利润空间边际向上确定性较高。此外,随着风光等新能源发电占比明显提高,电网对调峰+调频的需求迫切,下半年全球储能配套需求旺盛。

其次,国防军工需求稳健,确定性高。受疫情、大宗商品成本上行等因素影响,很多行业全年业绩不确定性较高,而国防和军队建设具有较强的顶层设计属性,行业面大幅波动可能性小。2022年作为“十四五”第二年,无论从国防和军队建设的长期发展趋势,还是从“十四五”期间装备采购的力度看,军工行业2022-2025需求景气度均保持较高水平。航空装备产业链、国企改革推进加速相关标的以及上游关键芯片和电子零部件继续受益国防信息化和国产替代等细分方向的确定性较高。

最后,汽车电动化+智能化渗透不断提升。下半年,汽车行业的电动化趋势和景气度在下半年有望维持,预计汽车电动化渗透率有望在阶段性达到30%,2025年可能达到40%-50%。而电动化渗透率提升带来的智能化需求,叠加人工智能等技术的提升,国内智能化汽车产业正迎来快速发展期。看好拥有出色产品能力、渠道和供应链优势的电动车整车厂,具备规模优势和不断创新的电池和中游配套公司以及国内智能化零部件配套公司。