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坚定生物医药螺旋上升趋势 大摩健康产业成立6年收益率超186%

时间:2022-06-30

众所周知,医药行业一直享有长坡厚雪“黄金赛道”的美誉。Wind数据显示,截至6月27日,中信医药指数自基日以来涨幅高达1144.62%,远远跑赢同期上证指数165.30%的涨幅。另据统计,从2005年的6月份上证指数998点开始计算,A股前100只涨幅最大的股票中有16只来自医药行业,在所有行业中占比最高。

医药主题基金业绩分化,大摩健康产业名列前茅

值得注意的是,尽管医药行业长期表现出色,但针对该行业的研究存在较高的壁垒。尤其是自医保控费政策和医药集采政策开展以来,寻找持续高成长的医药股也越来越考验基金经理的能力。可见,做好医药投资并非易事,这一点可以从医药主题基金的业绩差异上看出端倪。Wind数据显示,截至6月27日,按照Wind行业板块主题基金分类,全市场医药主题基金共计302只(各类份额合并计算),但过去三年业绩分化明显,排名首尾的产品收益率相差高达174.95%。与此同时,302只医药主题基金中,近三年仅有28只产品实现净值翻番。其中,由王大鹏执掌的大摩健康产业A同期收益率达到120.23%,大幅超越该类主题基金71.43%的平均业绩。此外,该基金近五年收益率更是高达171.89%,同样远超同类主题基金85.00%的平均回报。

记者了解到,王大鹏现任摩根士丹利华鑫基金研究管理部总监,具备超过13年从业经验和7年基金管理经验。由于专注医药研究多年,并经历了市场牛熊的洗礼,王大鹏形成了坚守长期主义、抛弃短期博弈的投资理念,这一理念也体现在了大摩健康产业的长期表现中。据悉,该基金已成立六周年,Wind数据显示,自王大鹏2016年6月30日管理大摩健康产业以来,截至6月27日,累计回报达到186.30%,年化回报超19%,在同类中业绩排名前7%。

做成长股的猎手,以优异抗跌能力穿越市场波动

针对医药板块投资,王大鹏总结出了一套自己的方法论。“寻找业绩增长的确定性是关键。为此,我会自上而下地选择高景气的子行业,一是关注政策导向,二是关注技术变革和发展方向,三是紧跟消费者行为习惯的变化。”

此外,王大鹏还擅长通过自下而上的方式精选个股以获取超额收益。他表示,“首先,我比较看重企业的盈利模式,通过对ROE、毛利率、净利率等指标的评估,优先选择有竞争壁垒的公司;其次,会考察公司的管理层,包括其技术背景、创业背景、企业家精神等;最后,重视公司的治理结构,包括股权结构、激励机制等。如果是在这三个维度都比较优秀的个股,叠加在好的行业里,那大概率会获得比较好的收益。”

事实上,这一“中观画龙、微观点睛”的投资框架也让王大鹏的投资组合更具平稳性,展现出较强的抗跌能力。Wind数据显示,在2018年市场大幅调整的行情中,中信医药指数跌幅达26.62%,而大摩健康产业的回撤仅为5.7%,不仅如此,在2020年疫情及2021年春节后的震荡区间,大摩健康产业的回撤也依旧低于同类基金。

坚定医药向好长周期,看好创新药、CXO、疫苗、医疗器械

展望未来,王大鹏表示,“无论国内还是海外市场,医药都是牛股辈出的行业,是一个看不到天花板的行业。人类创造的财富大部分会投到跟自己健康相关的领域,唯一限制它的是支付能力。从目前来看,药品集采已常态化,对医药行业的边际影响在逐渐弱化,行业维持高景气;经过较长时间调整,很多医药股票的估值已经到了历史低位,投资性价比非常高。在细分方向上,可以沿着创新、消费升级以及受国内政策冲击较小、有出海逻辑的方向寻找投资标的,重点关注创新药及CXO,以及疫苗、医疗器械等子行业。”

王大鹏强调,在投资中需要遵循政策、产业趋势。自2018年起,国内政策普遍鼓励创新,由于创新药及CXO行业本身技术创新能力强,因此更容易找到具有持续性的高成长股票。居民自费的二类疫苗符合消费升级的方向,也有利于节约未来的医疗支出。此外,随着国内器械企业的崛起,进口替代仍有很大的空间,而且医疗器械面对的不仅是国内市场,还有广阔的海外市场,因此医疗器械企业也值得关注。