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摩根士丹利华鑫基金王大鹏:坚守业绩主线 把握医药景气赛道

时间:2022-07-14

7月12日,摩根士丹利华鑫基金“砺行·致远”2022半年度线上投资策略会举行,公司研究管理部总监、基金经理王大鹏在会上分享了下半年医药行业的投资策略,他表示,下半年医药有望跑出相对优势,将坚守业绩主线,把握景气赛道。

2022年初以来,受多重因素干扰、医药板块与大盘均出现了较大程度的调整。但随着疫情控制及复工复产的推动,下半年有望迎来较好的投资窗口期,并在近期也已出现较强反弹趋势。

王大鹏认为,医药板块经过1年的调整,整体估值PE(TTM)跌至2018年年底的低位水平,而相对全A的溢价率也已经从高点大幅回落。整体看,医药估值已跌至近10年内的低点,而行业依然维持高景气度,估值性价比已较为突出,下半年有望跑出超额收益。

在投资策略方面,王大鹏表示,将坚守业绩,把握景气赛道。展望2022年下半年,虽然新冠疫情仍有不确定性,但整体影响将会趋弱。同时,集采等医改政策预期稳定,悲观预期已经反应在股价中,医保资金依然宽裕,运行健康,份额有望持续向创新药倾斜;从创新药政策来看,相关规则越来越明确细化,通过降价进入医保,创新药有望加速放量,以量换价,实现收入快速增长,利于行业发展。

此外,预计随着半年报及三季报陆续披露,医药估值切换下投资性价比较高,王大鹏表示,可从业绩角度出发,把握CXO及创新药、疫苗、科研试剂、创新器械等投资机会。

具体来看,王大鹏表示,CXO行业内外需求保持旺盛,景气度仍然较高,中期业绩最为确定,投融资下半年有望触底回升。近年来,全球药物研发投入和销售额持续增长,国内大型药企和中小型Biotech公司纷纷加大对创新药领域的投入力度,均利好国内CXO行业,且国内CXO企业具备更丰厚的工程师红利、更低的单位成本和更高的研发生产效率等竞争优势,预计未来几年内,许多CXO公司的产能都有望实现翻倍甚至更高增长。

创新药领域,王大鹏表示下半年看好港股创新药反弹,把握龙头的业绩拐点。此外,生命科学试剂、医疗设备上游、生物制药上游、IVD上游等上游供应链在解决基础研究痛点,景气度高,但需要把握解禁和估值节奏;HPV疫苗行业保持高景气度,上市公司业绩有望加速爆发;创新器械则有望受益于新基建及器械出海。