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基金经理市场展望

大摩基础行业混合市场回顾与展望 20201231

时间:2020-12-31

2020年是不寻常的一年,新冠疫情肆虐。在全球流动性充裕、中国率先控制住疫情的情况下,国内权益市场表现突出。但是,受疫情及中美冲突的影响,上半年资本市场波动幅度较大。2020年权益市场结构分化,公募基金大幅跑赢市场。本基金继续秉承价值投资理念,通过多维度的行业比较和专业的研究分析来精选个股。本基金大幅跑赢业绩比较基准,但和优秀的同行相比仍有差距。 本基金股票资产的仓位波动范围是30-80%,2020年全年的平均仓位在70%以上。年初本基金持仓以医药、食品饮料、金融、地产、家电、电子等行业为主。新冠疫情爆发后,经济受到一定冲击,金融、周期及消费板块表现较差,本基金业绩表现相对一般。2月本基金减持了大金融板块,增持了受益于流动性宽松的电子、军工等成长板块,以及竞争格局改善、行业集中度提升的建材板块,但2月底3月初海外资本市场调整导致电子板块大幅下跌,基金排名下滑。3月底随着国内疫情得到控制,本基金逐渐增持了之前受损于疫情的食品饮料、医药等板块,小幅减持了电子板块。随着医药、食品饮料行业的上涨,二三季度基金排名有所提升。四季度本基金大幅减持了电子、军工行业,持仓进一步向食品饮料、医药、家电、建材等行业集中,此外还持有小部分成长股。全年来看,投资组合中一些经过深度研究、重仓长期持有的个股对基金净值做出了较大贡献,部分基于配置买入的个股拖累了基金净值。此外,年初对市场谨慎乐观,配置的金融、地产、家电等低估值板块也影响了净值表现。

展望2021年,尽管国内疫情短期仍有反复,但随着疫苗接种范围扩大,全球宏观经济需求的回暖仍是大概率事件,海外经济的修复弹性或大于中国。同时,在复苏初期,我们判断流动性环境暂时不会发生方向性的改变。资金方面,海外资金、居民资金、企业年金及养老金等主体不断增加权益资产配置。我们认为A股市场仍存在投资机会。另一方面,在A股连续两年估值提升的背景下,预计2021年整体估值继续提升空间有限。在行业和个股选择方面将更加重视行业景气度和增长确定性。本基金继续坚持基本面研究驱动投资的理念,重点持仓仍以医药、食品饮料、家电、建材等大消费板块,以及部分优质成长股为主。