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基金经理市场展望

大摩MSCI中国A股增强市场回顾与展望 20210930

时间:2021-09-30

报告期内,市场整体上保持震荡走势,板块分化和波动增加,同时伴随全市场成交量的持续放大。板块分化体现为宽基指数的震荡下行和高景气行业的持续上行。因子表现方面,集中体现为小市值因子的持续走强。自二季度以来,部分中长期有效的因子表现开始衰弱,由于三季度整体周期性行业表现较好,因子的评价和筛选存在不小的难度。对应至基本面,一方面受全球能源供应紧张和制造业需求复苏影响,全球大宗商品价格普遍快速上行。受此影响,国内化工品、原材料环节普遍涨价,周期性行业盈利水平甚至达到历史最好水平;另一方面,中下游制造业环节受成本上行压力影响,需求和盈利水平均受到冲击,利润向上游行业集中对制造业的其他环节的资本开支产生负面影响。如果原材料成本不能有效降低,整体制造业的盈利将难以有实质性恢复。 ??报告期内,板块间的分化程度也接近于历史高位区间。较大的波动反映了市场投资者始终处于较大的分歧状态。尽管量化投资采用了较为分散的个股投资策略,然而在复杂的市场环境下,无法仅靠个股间的分散实现平抑组合波动的效果,市场环境的变化也会传导至量化投资组合的净值表现上。 ??由于受基金合同投资要求,本基金组合构建兼具被动投资和指数增强属性,因而基金组合与业绩基准偏离相对较小,组合更加分散。 ??当前市场处于比较复杂的投资环境中,量化投资也面临着环境变化带来的诸多挑战。理解量化因子背后的投资逻辑相较数据建模本身显得更加重要,逻辑自洽、数据可验的模型才有生命力,才能走的更加久远。勤于思而敏于行,基金经理以此自勉!