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基金经理市场展望

大摩健康产业混合市场回顾与展望 20221231

时间:2022-12-31

受疫情防控政策优化及地产政策放松的影响,2022年四季度A股市场呈现上涨态势,上证综指+2.14%,沪深300指数+1.75%,创业板指数+2.53%,中信商贸零售、消费者服务、传媒分别上涨 18.43%、16.38%、14.67%;中信煤炭、石油石化、基础化工分别下跌 15.78%、4.32%、2.60%。中信医药指数上涨10.49%。 ??本基金在四季度的持仓仍然主要集中在 CXO、医疗器械、疫苗等方向。四季度疫情防控政策优化调整的进度超出我们的预期,我们基本没有参与受益于疫情管控放开的标的,导致本基金在四季度虽然跑赢业绩比较基准,但未能跑赢中信医药指数,净值表现一般。 ??美国经济2023年进入衰退的可能性较大,美联储加息步伐将放缓,在外需受到影响的情况下,预计国内政策会进一步发力。明年国家实施积极的财政政策,同时保持合理充裕的流动性,预计投资增速会上行,经济大概率触底回升。随着社会秩序回归常态,居民对未来收入预期会逐渐回升,疫情期间积累的储蓄有望重新流向消费,进一步扩大内需。另一方面,目前A股估值处于历史低位,经济复苏预期有望提升市场风险偏好,外资也可能重新流入。我们看好2023年A股市场的投资机会。 ??我们看好医药板块2023年的表现。我们认为医药行业的积极因素在不断积累,所面对的内外部因素有望不断好转。内部看,医保资金运行健康良好,结余率不断提升,支持创新药械的大方向不变,集采预期充分且较为稳定;疫情政策优化后,医药板块有望迎来全面的复苏。外部看,美国加息逐步进入后期,对成长及创新药板块的估值压制有望逐步缓解。具体方向上,我们看好2023年医药的全面复苏行情,看好消费医疗复苏、院内复苏以及科研复苏、HPV疫苗等方向,预计其主线可贯穿全年。看好CXO领域,相关公司订单持续保持快速增长,创新药一级投融资随着经济的复苏有望触底回升,药明生物无锡及上海工厂均已被移除出UVL清单等有利于提振CXO估值。看好创新药械等领域,创新是医药的永恒主题,经过近2年的产业调整,预计行业重复研发、效率低下等现象大为改善,研发含金量大为提升,行业发展更加健康,2023年重点品种的研发进度、商业化进度及国际化值得期待。