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基金经理市场展望

大摩新机遇混合市场回顾与展望 20201231

时间:2020-12-31

回顾2020年四季度,得益于国内的新冠疫情逐渐得到控制,出口贸易持续向好,中国向全球输出包括防疫物资在内的多项产品,A股总体上平稳运行。在行业板块方面,新能源板块涨幅居前,主要是因为国内外的新能源汽车销售持续向好;汽车和家电板块的表现也相对较好,主要是由于疫情后,汽车和家电的需求复苏,疫情甚至加速了部分居民的购车需求,居民对家电和汽车等商品的需求偏刚性,需求在疫情之后得以快速恢复。免税板块继续表现亮眼,国内对海南的离岛免税出台了扶持政策,市场对离岛免税销售额的预期不断升温。 四季度本基金的股票仓位基本保持稳定,配置思路基本延续了三季度。本基金采取了以下个股配置思路:1)本基金配置的行业主要集中在非银、银行、地产和建筑等四个板块,这四个板块在估值上有较大的安全边际;2)非银板块中的券商将受益于股市成交额的放大,以及注册制下投行业务将出现爆发式增长,保险板块将受益于股票投资收益的提升;3)市场对银行板块的估值较低,同时经济下行的背景下,市场对银行业未来的盈利预期已经过于悲观,本基金认为银行板块存在估值修复的机会。 我们对于后市的展望是:海外的经济复苏仍然需要一定的时间,目前看在出口强劲增长的带动下,国内的经济景气度将继续维持高位,未来不排除制造业投资出现超预期上行,未来一段时间市场的投资主线仍然是顺周期。从长期看,科技成长、高端制造和消费板块仍然具有良好的前景,持续而稳健的业绩增长可以消化这几个板块目前的高估值。从估值的角度,短期低估值、市场关注相对较低的周期板块以及大金融板块可能出现估值修复行情。同时,我们也注意到,在过去的一年中,同行业中的龙头和非龙头标的之间的估值差距越来越大,这可以部分归因于资金持续流入龙头标的,龙头和非龙头标的基本面的差距可能并没有二者的估值差距那么大,这其中也隐含着非龙头标的估值修复的机会。