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基金经理市场展望

大摩新机遇混合市场回顾与展望 20200630

时间:2020-06-30

回顾2020年二季度,国内的新冠疫情逐渐得到控制,A股出现较大的反弹,同时市场出现了较为明显的分化,中小板和创业板的表现显著优于上证综指。在行业板块方面,社会服务板块涨幅领先,主要是因为海南省陆续出台免税利好政策,导致相关公司的估值显著提升;医药板块的表现也相对较好,虽然国内疫情得到控制,但海外疫情仍然在快速蔓延,国内外对防疫物资的需求仍然较大,对相关上市公司的业绩形成了正面拉动。科技板块中,电子的表现比较亮眼,半导体板块受益于进口替代,估值不断提升,消费电子的需求逐渐复苏,无线耳机等细分板块有结构性机会。 本基金二季度对组合进行了一些调整。在调整过程中,股票仓位基本保持稳定。本基金采取了以下个股调整思路:1)为了提高基金业绩的稳定性,本基金增持了高分红,估值相对较低,股价波动相对较小的金融股和大盘蓝筹股,并参与新股申购;2)为了提高基金的收益率,本基金在权益投资的基础上,将剩余的仓位进行了现金管理,买入了少量久期较短的债券,同时根据市场资金面的情况,进行了逆回购操作;3)二季度本基金继续积极参与科创板的新股申购,市场对科创板的关注度较高,科创板股票获得了估值溢价,未来本基金将继续把握创业板注册制带来的新股投资机会。 我们对于后市的展望是:在新冠疫情的背景下,全球央行普遍实行较为宽松的货币政策,流动性宽松将带来估值提升。在业绩方面,疫情是影响企业盈利的主要因素,本基金的策略是把握行业的结构性机会,精选在疫情中业绩能够实现逆势增长的公司。本基金认为科技成长板块是未来一段时间市场上涨的主线,在中美贸易战的背景下,进口替代的需求相对比较迫切,这导致部分科技公司的业绩能够在下行的经济周期中表现良好。消费板块的基本面相对稳健,同时估值较高,但随着中国经济发展动力的转换,消费行业具有长期成长潜力。在经济下行的背景下,周期板块总体上机会不大,但周期板块可能凭借良好的业绩存在阶段性机会,同时,工程机械等周期性板块中的优质公司仍然具备较强的成长性。 本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面,本基金将根据市场估值水平调整股票持仓的中枢水平,以逆向投资思维调整仓位。本基金重点关注以下个股的投资机会:1)业务前景和行业格局好,公司竞争力强,内生增长强劲的优秀公司;2)财务健康和业绩增长稳定的行业龙头;3)产业或企业发展尚处于早期,预期成长性好的景气行业中的优秀公司;4)市场阶段性预期偏低的低估值板块。