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基金经理市场展望

大摩新机遇混合市场回顾与展望 20200331

时间:2020-03-31

回顾2020年一季度,受新冠疫情影响,市场总体跌幅较大,并且市场出现了较为明显的分化,中小板和创业板的表现显著优于上证综指,创业板指数甚至在一季度出现了小幅上涨。在行业板块方面,农业板块表现优于其他板块,主要是因为生猪价格维持高位,新冠疫情的蔓延增强了市场对后续猪肉价格走势的信心。医药板块的表现也相对较好,在新冠疫情的背景下,部分医用产品的需求激增,对相关上市公司的业绩形成了正面拉动。休闲服务板块领跌市场,主要是因为酒店和景区受到疫情影响,处于暂时停业状态,部分抗风险能力差的企业,可能有破产风险。 本基金一季度对组合进行了一些调整。在调整过程中,股票仓位基本保持稳定。本基金采取了以下个股调整思路:1)为了提高基金业绩的稳定性,本基金增持了高分红,估值相对较低,股价波动相对较小的金融股和大盘蓝筹股;2)为了提高基金的收益率,本基金在权益投资的基础上,将剩余的仓位进行了现金管理,买入了少量久期较短的债券,同时根据市场资金面的情况,进行了逆回购操作;3)一季度本基金继续积极参与科创板的新股申购,市场对科创板的关注度较高,科创板股票获得了估值溢价。但随着科创板上市股票数量的增多,预计科创板的整体估值将有回调的风险。 我们对于后市的展望是:目前影响市场走势的主要是国内外的新冠疫情,目前国内的疫情已经得到了有效控制,但海外疫情仍然在快速蔓延的过程中。海外发达国家的新增病例尚未出现拐点,在众多的第三世界国家,由于检测手段的缺失,疫情的风险尚未完全暴露。预计未来一段时间,全球的股市可能处于大跌之后的盘整状态,在疫情风险完全释放之前,大概率难以出现持续性的上涨。如果海外股市表现一般,国内股市的风险偏好在短期内也难以提升,预计未来一段时间国内股市的上涨主要来源于业绩的驱动。本基金关注的重点是,在疫情的背景下,部分医疗和食品板块的需求预计将出现激增。同时,海外的供应链将受到疫情的影响,在高科技板块中,部分产品的进口替代进程预计会加速。随着政府推出稳增长的财政政策,基建产业链的相关个股业绩预计将会加速。 本基金将动态调整资产配置比例并寻求结构性投资机会。在资产配置方面,本基金将根据市场估值水平调整股票持仓的中枢水平,以逆向投资思维调整仓位。本基金重点关注以下个股的投资机会:1)业务前景和行业格局好,公司竞争力强,内生增长强劲的优秀公司;2)财务健康和业绩增长稳定的行业龙头;3)产业或企业发展尚处于早期,预期成长性好的景气行业中的优秀公司;4)市场阶段性预期偏低的低估值板块。