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基金经理论市:市场短期震荡,但基本面相对稳健

来源:基金视窗 发布日期:2018-04-24

上周主要指数均下跌。沪深300指数收3760.85点,同比下跌2.85%;上证综指收3071.54点,同比下跌2.77%;深证成指收10408.91点,同比下跌2.60%;创业板指收1782.81点,同比下跌2.29%;中小板指收7065.41点,同比下跌3.11%。
  当前市场整体估值仍较为合理。A股总体PE(TTM)从前周18.28倍下降到上周17.73倍,PB(LF)从前周的1.91倍下降到上周1.85倍,从历史上看,处于中下水平区间。

央行降准,短期看货币流动性稳健充裕。央行宣布从4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。我们认为降准或许并不意味着货币政策的转向,但意味着央行会给去杠杆营造良好的货币环境,防范实体经济受冲击。

中美贸易摩擦,成为市场近期的利空和扰动变量,但我们认为市场中期趋势仍取决于基本面。根据统计局数据,1季度GDP实际同比+6.8%,环比持平,去年同期6.9%;名义GDP同比+10.2%。经济开局较为平稳。总体看,1季度经济数据说明实体经济的韧性好于预期,证伪了对经济过于悲观的观点。但是在去杠杆背景下,金融数据的持续偏低对于城投平台的管控政策,基建的资金来源来讲仍是大问题,需求端难以大幅扩张,保持对实体经济中性的看法。在相对平稳的数据中挖掘结构性变化、寻找预期差是挖掘2018年投资机会的主要思路。我们认为周期、消费、成长、金融均存在结构性的投资机会,在金融板块中相对看好地产、银行,在消费板块更看好大众消费品、医药;周期板块中看好石化;成长板块继续关注军工、自主可控、5G、新能源汽车产业链等。