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基金经理论市:市场波动骤升,周期躁动行情持续

来源:基金视窗 发布日期:2017-07-25

上周市场震幅显著提升,显示市场对于中央金融工作会议的解读可能分歧较大,周期股整体持续冲高,最终上证综指收涨0.48%,深证成指收跌0.6%,创业板重挫3.17%,两市成交量较前一周回升10%左右,量能有所释放,表明有场外资金入场,个股活跃但分化加剧。行业板块方面,煤炭,有色金属和钢铁等领涨市场,而军工、传媒和计算机成个股股价下挫的重灾区,对应的行业指数分别收跌3.0%,3.2%和5.8%。
  宏观经济方面,6月经济数据出炉,2017年二季度GDP实际增速6.9%,维持一季度高位,韧性超预期;上半年固定资产投资累计增速8.6%,二季度增速8.3%,较一季度9.2%小幅回落;6月社会消费品零售总额名义增速11.0%,前值10.7%;6月工业增加值同比7.6%,前值6.5%。从生产法和支出法的结构看,二季度工业生产和投资对经济增长的贡献回升。展望下半年,经济增速仍有下行压力,一是地产投资随着销售回落大概率将下行,二是库存周期接近尾声,工业生产和制造业投资增速可能回落,但总体完成6.5%的增速目标基本无悬念,为金融体系去杠杆提供了有利条件。
  流动性方面,为对冲缴准、缴税、发债等短期冲击,上周央行逆回购累计净投放5100亿,创半年来新高,随之各期Shibor利率走低,各期国债回购利率低位徘徊,表明市场短期资金压力得到缓解,市场流动性偏紧时刻或已过去。本周将有5400亿逆回购与1385亿MLF到期,加之政府债发行、上市银行海外分红等影响,短期流动性仍有一定压力,但按近期央行货币政策取向看,央行虽不会如之前那样大量释放流动性对冲,但保持流动性动态平衡还是大概率事件。
  展望后市,反弹或将进入瓶颈期,尤其是近期周期品领涨市场,后续新龙头难觅的情形下。长期看,A股估值体系仍在与国际接轨的过程中,蓝筹板块配置价值仍在,成长板块重点关注可能具备全球竞争力的先进制造业,同时我们将持续关注以下几类股票:1.ROE高于同行,利润具备稳步增长潜力的细分行业龙头,其估值可能仍有提升空间;2.前期调整充分的中上游龙头企业,中报业绩靓丽,或激发阶段性超额收益;3.二季度业绩增速边际改善明显,动态估值P/E 在30倍以下,质地优良,股价仍处于相对底部的中小盘股票。