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摩根士丹利华鑫基金李轶:债市机会与风险并重

来源:中国基金报 作者:李湉湉 发布日期:2017-05-08

 在金融去杠杆、“脱虚向实”的大背景下,金融市场今年可能缺乏整体性机会。擅长大类资产配置、蝉联英华奖二级债基最佳基金经理的李轶认为,基本面相对稳定,债市机会与风险并重。
  国内金融监管趋严,2016年以来,“一行三会”均已出台针对银行同业、理财、资管机构等的监管政策,指向“控杠杆、防风险”。去杠杆进程将影响到银行间市场资金面、债券市场配置力量以及市场交易情绪。同时,海外市场的不确定性对2017年中国政策及经济走势的影响将更为显著。
  债券市场上,一旦债券遭遇信用风险导致违约基本丧失流动性,基金公司相对缺少处理违约债券的渠道。部分债券是由基金公司股东或者基金公司自己“兜底”。而在信用风险市场化、违约事件常态化的大背景下,上述状态是不可持续的。对公募基金而言,促进国债期货和CDS衍生品市场的发展极为重要。作为信用债风险对冲的主要衍生品,它们的发展是完善信用风险对冲机制必不可少的一部分。
  从具体债市投资品种来看,受制于监管加强,债券需求继续放缓,债券特别是信用债存在一定调整压力。信用利差可能持续走阔,利率债更多跟随基本面变化,存在预期差交易机会,包括受负面因素冲击带来的超调、阶段性经济数据回落、阶段性避险情绪升温。